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中国证券网:*ST郑煤(600121)半年报大幅扭亏为盈




  中国证券网讯(记者 孔子元)*ST郑煤25日晚间发布半年报,2017年上半年,公司实现营业收入29.13亿元,同比下降40.79%;归属于母公司净利润4.06亿元,较去年同期亏损1.9亿元,同比大幅扭亏为盈。每股收益0.40元。
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招商证券:兴化股份(002109)未来3年车用燃料乙醇需求有望大幅增长 看好公司长期成长空间


    事件: 
    2017年9月13日,国家发展改革委、国家能源局、财政部等十五部门联合印发《关于扩大生物燃料乙醇生产和推广使用车用乙醇汽油的实施方案》。根据方案,到2020年全国范围内将基本实现车用乙醇汽油全覆盖;2025年力争纤维素乙醇实现规模化生产,先进生物液体燃料技术、装备和产业整体达到国际领先水平。
    评论: 
    1、如乙醇添加比例达到10%,未来3年乙醇汽油需求将达近1300万吨,供需缺口明显。
    1)目前全球燃料乙醇产量近8000万吨,其中生产和消费量最大的国家是美国,2015年产量近4500万吨,占全球的58%。虽然我国现在已成为燃料乙醇的第三大生产和消费国家,但2015年产量只有230万吨,全球占比仅3%,发展滞后。2)如果我国2020年前全面推广E10乙醇汽油(乙醇添加比例达到10%),那么乙醇汽油未来3年市场需求将达到1284万吨,自给率仅不到20%,供需缺口明显。3)高税率导致燃料乙醇进口失去优势,供应转向国内。2017年初商务部关于原产于美国进口DDGS反倾销、反补贴终裁公告发布,DDGS反倾销税率为42.2%-53.7%,反补贴税率为11.2%-12%,自2017年1月12日起实施,期限为5年,“双反”政策的落实使美国DDGS进口失去优势,进口遭重挫。
    2、第一大股东延长石油实现全球首套煤制乙醇装置工业化投产,经济性显着,未来市场空间广阔。
    1)兴化股份的第一大股东延长石油集团率先突破10万吨煤制乙醇工业生产,全球首例,至今装置已经稳定运行超过6个月。2)该技术采用二甲醚羰基化路线,为目前煤制乙醇三种路线里面最具竞争力的工艺,经济性远超之前的醋酸加氢路线,相比传统粮食制乙醇工艺更是有明显成本优势,单吨成本降低35%以上。在我国粮食乙醇补贴金额逐年走低的背景下,粮食乙醇竞争优势大幅削弱,煤制乙醇未来应用前景广阔。3)通过财务分析测算,10万吨/年乙醇项目净利润超1亿元;兴化集团50万吨煤制乙醇的储备项目近期获得立项批复,有望于2020年前投产,届时规模化效应有望让单吨生产成本继续下降,经济性极强。目前乙醇项目在兴化集团体内,尚未明确公告百分之百注入上市公司体内,资产注入仍有不确定性。
    3、受环保督察高压影响DMF涨价有望持续,公司业绩弹性大
    1)2017年8月24日江山化工有机胺甲胺生产装置发生管道泄漏,18万吨的装置暂时停产。DMF价格自7月底至今上涨37%,公司目前拥有DMF产能10万吨,满负荷生产,上游原材料甲醇大部分自给。2)环保督察趋严将成为常态化,落后产能有望加速出清。DMF产能46%均集中于山东,随着8月第四批环保督察组入驻浙江、山东、四川等8大省份,行业开工率整体下降,落后产能关停,有效供给量减少。三季度是下游需求旺季,供需错配有望支撑价格持续上涨。
    4、投资建议:维持强烈推荐! 
    预计2017~2018年净利润为2.3/2.4亿元(不考虑乙醇资产的注入),同比增速732%/21%。最新收盘价对应2017年PE为26倍,考虑到大股东乙醇资产的技术颠覆和稀缺性,给予30倍以上估值。
    5、风险提示: 
    资产注入不确定性(目前乙醇项目在兴化集团体内,尚未明确公告百分之百注入上市公司体内)、大宗产品价格下滑(乙醇、DMF因新增产能增多导致价格大幅下跌)、50万吨煤制乙醇储备项目建设进度低于预期。
    
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广发证券:有色金属行业:贸易摩擦金银涨 金属震荡钴上行


    贸易摩擦金银涨,金属震荡钴上行
    中美贸易摩擦促避险情绪爆发,金银价格上涨,中期美元指数有望下滑、通胀预期强,黄金年中或迎来阶段性配置机会;刚果金新矿业法颁布和下游消费商欲与最上游企业直接签订钴原料长单合同加剧供应紧张形势,钴价持续上涨;锂预计短缺格局持续,价格得到支撑;中美贸易摩擦致短期基本金属震荡;稀土下跌,锗价持稳。核心关注:黄金(紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金等),钴锂(华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业),铜(紫金矿业、江西铜业、云南铜业、洛阳钼业),铅锌(驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业),锡(锡业股份,兴业矿业)。
    工业金属:受中美贸易摩擦影响,基本金属齐震荡
    据Wind数据,本周LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-3.49%、-1.39%、-1.16%、-0.95%、-0.93%、-4.71%。铜矿巨头Antofagasta预测,受矿品味下降及矿产新投资缺乏,18下半年铜市趋紧;河南环保限产,炼厂基无库存,部分炼厂继续检修,铅锌供应趋紧;需求强劲和库存低位,锡镍或将震荡上升;铝锭消费旺季来临价格有望企稳。关注:江西铜业、云南铜业、驰宏锌锗、兴业矿业、西部矿业、锡业股份、中国铝业、云铝股份。
    电池材料:钴价上涨锂价震荡,料上游锂资源放量不及预期
    据百川资讯,本周电池级碳酸锂下跌1.2%至16.4万元/吨;MB低级和高级钴分别上涨2.39%和2.13%至42.85、43.25美元/磅。16年双积分核算结果公布将促进车企提高生产/进口新能源车型占比与技术标准,预计18年放量势不可挡;全球锂原料18实际新增料低于规划产能,短缺仍将维持,锂价仍有上升空间。关注:华友钴业、天齐锂业、赣锋锂业、寒锐钴业、洛阳钼业、威华股份。
    贵金属:金银上涨,中美贸易摩擦提升避险情绪
    据Wind,本周COMEX黄金和白银分别上涨2.97%和1.35%至1352.9美元/盎司和16.56美元/盎司。近日美宣布对达600亿美元中国出口商品征收关税,并限制中企对美投资并购,中美贸易摩擦加剧美元承压,市场避险情绪升温,金银上涨,加之美联储加息落地,欧洲经济复苏持续,美元指数有望下滑并通胀持续进入上升通道,黄金年中或迎来阶段性配置机会。关注:紫金矿业、山东黄金、赤峰黄金、中金黄金等。
    小金属:稀土下跌,锗价持稳
    据百川资讯,氧化镨钕跌4.79%至35万元/吨,氧化镝跌3.27%至119万元/吨;锗锭持稳于10500元/公斤。节后稀土价格快速上涨,但供需格局未出现明显变化,价格虚高因此下跌;环保压力致锗厂复产缓慢,需求强劲锗价坚挺运行。关注:云南锗业、盛和资源、北方稀土、厦门钨业。
    风险提示:国内政策执行力度不及预期;金属价格大幅波动致公司业绩下滑;全球经济复苏缓慢;铜铅锌供给大幅增加。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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华安证券:医药生物行业周报:关注超跌绩优股


    主要观点
    上周医药板块涨幅(2.77%)虽较为靠前,但反弹个股前十仍以超跌反弹为主,侧面反映市场对于医药板块仍缺乏一定信心,药监局人事变动带来的不确定性以及前期医药基金累计浮盈较高使得行业配置仓位下降成为必然事件。但经过这一波回调板块的性价比已经逐步体现,目前行业估值已经接近7年低位(2011-至今),板块最新TTM估值仅29倍。但与此同时,我们依然强调创新仍是A股未来十年的主旋律,医药板块的内部分化仍将持续,集中度将继续提高,创新龙头公司将脱颖而出。短期关注回调较多的泰格医药、复星医药、亿帆医药,中长期继续推荐持有和布局各领域业绩优异和子行业龙头公司。(1)持续推荐创新+一致性评价确定受益标的临床CRO龙头泰格医药(中报预计增速65-95%)。关注一线创新标的恒瑞医药,推荐二线创新药标的安科生物、华东医药;(2)两票制实施进入关键阶段,主要省级市场已经进入实施期,调拨业务影响正逐步减弱,板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前医药商业板块估值已经处于历史底部,关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。(3)连锁药店:药店“分级分类”管理制度将逐步推广(广东已经开始推行),利好行业龙头整合,推荐精细化管理连锁药店益丰药房、一心堂,关注国药一致、老百姓。(4)业绩:中报业绩优异的济川药业(2018H1归母净利润8.4亿元、同比增速+44.8%)、仁和药业(预计2018H1归母净利润2.3-2.5亿元、同比增速40-60%),心血管平台龙头乐普医疗(中报预告50-70%)。
    上周市场表现
    上证综指上周涨幅2.27%,SW医药生物指数上涨2.77%,行业排名4,小幅跑输沪深300。子行业中医疗服务(5.00%)、生物制品(4.59%)、医疗器械(3.52%)、化学制剂(3.44%)、医药商业(3.12%)跑赢板块,化学原料药(1.14%)、中药(0.56%)跑输板块。。
    行业动态
    药监局:修订缬沙坦国家标准;九部委:《2018年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风专项治理工作要点》;亚盛医药拟赴港上市;再鼎医药计划赴港上市;中国首个获批PD-1(Opdivo)价格公布
    板块估值
    截至8月25日,SW医药生物行业市盈率(TTM整体法,剔除负值)为28.55倍,低于历史平均38.52倍PE(2006年至今),相对于沪深300最新PE的溢价率为153.33%,近期出现回落。子板块中医疗服务板块估值为59倍、医疗器械为39倍,生物制品为39倍;化学制剂30倍、化学原料药为23倍,中药为23倍,医药商业21倍。
    风险提示
    政策变动风险;系统性风险。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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天风证券:稀有金属行业小金属周报:补贴落地 锂价上涨


    锂:补贴落地,锂价上涨。随着年前新能源汽车补贴政策的落地,不确定性得以消除,下游企业开始加大采购力度;同时海外汽车巨头宝马、奔驰等车企均在积极加码新能源汽车,锂价开始上涨。本周氢氧化锂上涨2%,工业级碳酸锂上涨4.73%,电池级碳酸锂上涨更达10%。随着采购力度的逐步加大,锂价有望继续上涨。相关标的:天齐锂业、赣锋锂业、雅化集团。
    钴:国际钴价仍处于小幅上涨的趋势。春节期间宝马和长城合作将在2019年推出MINI新能源汽车以及吉利成为奔驰第一大股东,海外传统车企加大了对新能源汽车的布局力度,宝马还试图锁定未来钴供应。同时苹果亦计划直接从采矿公司手中直接中长期购买钴。这些均说明了产业内对钴价的长期看好。年初至今钴价一直处于小幅上涨中,未来钴价仍有望继续上涨。相关标的:华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业。
    钼:海外钼价上涨,国内静待钢招。节后国内市场成交暂未展开,恢复尚需时间,报价暂稳,国内钼化工以及钼制品产品报价暂时维持不变。春节期间国际钼市小幅上涨,截止2018年2月22日美国MW国际氧化钼价格12.5-12.7美元/磅钼,随着3月钢招的临近,价格有望突破前期高点。相关标的:金钼股份。
    钨:钨精矿短期内或将出现短缺。春节期间钨精矿企业基本处于停工状态且目前仅有部分企业开工,钨精矿供给处于低位水平,而下游基本已全部复工,下游产业链中仅APT企业有充足库存,一旦消耗完毕,需求将快速恢复,钨精矿短期内或将出现短缺。相关标的:厦门钨业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新。
    锆:厂商普遍看涨,捂盘惜售。国内锆英砂矿商挺价惜售,出货态度不积极;下游卖家同时看涨后市,询价较为积极。随着下游企业节后陆续开工,价格有望向12000元/吨迈进,成本推动下,下游硅酸锆、氧氯化锆、电熔锆预计均会上涨。相关标的:盛和资源(全资子公司文盛新材)、东方锆业、三祥新材。
    锰:下游开工,价格有望恢复上涨。本周进口锰矿价格平稳。随着各大矿山陆续公开三月外盘报价,不排除下游钢厂扎堆采购的现象,推动节后锰矿价格上涨。中游产业链中,基本库存较低,随着下游陆续开工,以及锰矿上涨预期,整个产业链预计恢复上涨。相关标的:鄂尔多斯。
    镁:库存紧张,镁价上涨。本周镁锭上涨0.65%。节后归来多数镁厂春节前积极出货甚至预售2月底货源,镁企库存较少。企业一般节前备货充足,以消化库存为主,市场成交较为冷清。目前下游企业已陆续开工,低库存下,镁价有望小幅上涨。相关标的:云海金属。
    钛:需求恢复,钛白粉价格有望上涨。春节期间有厂家停产检修,后期市场开工率将有所提升,目前钛白粉厂家库存相对偏紧,节后市场需求提升及市场旺季来临,同时海外钛矿报价有所提涨,钛白粉价格将有望上涨。相关标的:宝钛股份。
    风险提示:环保限产导致需求下滑、上游供给大增。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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广发证券:福田汽车(600166)宝沃欲引入战略投资者 公司或围绕ROE提升逻辑做调整


    事件:董事会决议通过启动为宝沃引入战略投资者的议案
    11 月17 日公司发布公告,董事会审议通过《关于启动为宝沃汽车引入战略投资者的议案》,并同意授权经理部门与全球潜在投资者进行进一步接触。公司14 年收购宝沃品牌,16 年投资14.6 亿元成立北京宝沃汽车有限公司,并推出首款SUV 车型宝沃BX7,17 年3 月推出第二款SUV 宝沃BX5。据中汽协统计,16 年宝沃BX7 销售3.0 万辆,17 年前10 月宝沃两款车型累计销售3.5 万辆,低于市场预期。17 年3 季度末公司存货为49.9亿元,较17 年初增加53%,公司研发投入由14 年的19.0 亿元增加至16年的25.5 亿元,其中16 年费用化研发投入比重43.3%,低于汽车整车平均的76%,公司无形资产由14 年的36.9 亿元大幅增加至63.3 亿元。
    公司或围绕ROE 上升逻辑做调整,宝沃寻找战略投资者或是第一步
    历史上公司ROE 水平较高主要与高资产周转率有关,09 年以来随着总资产周转率的下降,公司ROE 水平大幅下降。资产负债表的扩张主要是因为公司大力拓展新的业务,但多项新业务的产出却并不如人意。06 年-17年3 季度末公司总资产从64.6 亿元扩张到605.8 亿元。本次宝沃寻求战略投资者验证了我们前期对于公司或围绕ROE 提升逻辑做调整的判断。
    投资建议
    公司产品线覆盖了乘用车和商用车领域,并在商用车领域形成了极强的竞争力。公司未来或围绕ROE 上升逻辑调整竞争力低下或亏损的业务。目前公司PB(LF)估值1.02 倍左右,具备一定的安全边际。我们预计公司17-19 年EPS 分别为0.03/0.05/0.06 元,当期股价对应PE 为94/66/52倍,给予"谨慎增持"评级。
    风险提示
    宏观经济增速低于预期;业务调整不及预期。
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东莞证券:煤炭行业动态点评:油价上涨有望成为板块估值修复的刺激因素


    受伊朗局势影响,国际油价达到近四年的高位
    布伦特原油期货价10月9日为84.86美元/桶,2018年来均价为73.06美元/桶,较去年同期均价52.77美元/桶上涨38.5%。2017年均价为54.81美元/桶。特别是今年9月份以来,受伊朗局势紧张不断加剧,布伦特原油期货价9月份来环比上涨了9.2%。
    纽约原油期货价10月9日为74.67美元/桶,2018年来均价为66.99美元/桶,较去年同期均价49.51美元/桶上涨35.3%。2017年均价为50.97美元/桶。今年9月份以来,纽约原油期货价环比上涨了7.6%。
    国际动力煤价格维持在近七年的高位。
    澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价10月9日为112.09美元/吨,2018年来均价为108.66美元/吨,较去年同期均价85.73美元/吨上涨26.7%。2017年均价为88.58美元/吨。
    南非理查德动力煤现货价10月9日为101.13美元/吨,2018年来均价为99.53美元/吨,较去年同期均价82.81美元/吨上涨20.2%。
    国内动力煤9月份以来淡季不淡,价格小幅环比上涨
    9、10月份是我国动力煤需求的传统淡季,但是国内动力煤价格企稳并且环比小幅上涨,中转地秦皇岛山西优混10月9日价格为647元/吨,较9月份的630元/吨价格小幅上涨。
    油价上涨有望成为板块估值修复的刺激因素。原油和煤炭同属于燃料能源,在一定程度上可以相互取代,特别是原油价格上涨带动一系列化工产品价格上涨,这将明显刺激煤化工开工生产,带动煤炭的需求。目前煤炭上市公司市盈率(TTM)整体法10.1倍、中值10.8倍;市净率整体法1.2倍、中值1.1倍,估值优势非常明显。另外,近两年煤炭板块股息率在申万一级行业内排名第一,超过了银行。煤炭板块基本面和估值安全底较为牢固,油价大幅上涨,有望推动煤炭板块估值修复。
    个股建议建议重点关注估值较低的中国神华(601088)、陕西煤业(601225)、兖州煤业(600188)和潞安环能(601699),以及业绩改善非常明显的开滦股份(600997)。股票交易佣金股票期权手续费2.8每张

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广发证券:哈尔斯(002615)2017年年报点评:短期业绩承压 预计Q2逐步好转


    由于大客户的突发情况,导致2017年利润下滑
    2017年公司实现营业收入14.4亿元(YoY+7.3%),归母净利1.1亿元(YoY-7.8%),毛利率32.9%(YoY-2.8pct),净利率7.6%(YoY-1.3pct)。Q4单季营业收入4.6亿元(YoY+4.5%),归母净利365万元(YoY-89.4%),毛利率25.2%(YoY-9.3pct),净利率0.8%(YoY-7.1pct)。业绩略低于业绩快报。
    业绩增速大幅下滑的主要原因:1)2017Q4大客户YETI采用进料加工出口模式,收入、毛利率较OEM方式均大幅度下降;2)国内市场加大促销力度、清理部分老品,导致毛利率下降;3)财务费用增加:贷款利息支出同比增加422万元,人民币升值造成汇兑亏损1606万(去年同期汇兑收益756万)。
    外销增速大幅放缓,2018Q2有可能逐步恢复
    分地区,2017年内销收入4.7亿元,同比增长26%,外销收入9.5亿元,同比下滑0.05%。外销增速大幅放缓。YETI进料加工订单到2018年1季度末执行完毕,预计公司业绩有可能在2018Q2开始逐步恢复。
    短期业绩承压,期待业绩逐步改善
    短期业绩承压,长期来看,我们认为,公司有可能恢复增长,主要原因:1)外销:公司持续推进大客户战略、努力开发新客户,外销市场有望恢复平稳增长;2)内销:管理层调整后,哈尔斯有望利用其龙头优势,持续提升市场份额,高端户外定位的“SIGG”品牌、中端定位的“HAERS”品牌、青春时尚定位的“NONOO”品牌等多品牌战略,广泛覆盖各消费人群;3)由于人民币升值对2017年公司业绩造成较大影响,但随着2018年公司新订单价格上调,公司盈利能力有望恢复,同时子公司步入良性发展,未来亏损将逐步减少。
    投资建议
    我们预计2018-20年归母净利分别为1.3、1.5、1.8亿元,同比增长16%、21%、20%,最新收盘价对应2018年22.5xPE。由于公司短期业绩承压,下调至“谨慎增持”评级。
    风险提示:汇率大幅波动;原材料价格大幅上涨;子公司继续大幅亏
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